霍尔木兹海峡仍是油市最大变量

目前，霍尔木兹海峡已经成为决定国际油价走势的重要因素之一。

根据路透社援引的船舶跟踪数据，9月10日通过霍尔木兹海峡的船只数量降至7艘，低于前一天的12艘，也明显低于10天平均水平14艘。其中一艘大型原油运输船装载了近200万桶原油。

虽然部分船只可能因为关闭船舶定位系统而没有被统计，但整体航运量大幅下降，仍然显示这一重要能源通道面临严重干扰。

如果这种情况持续，市场将继续在原油价格中加入较高的地缘政治风险溢价。

油价下跌近3%并不意味着趋势反转

9月11日，布伦特原油价格下跌约2.8%，收于每桶104.61美元；美国WTI原油下跌约2.4%，收于每桶100.05美元。

尽管周五油价回落，但两大基准油价全周仍上涨超过8%。路透社指出，市场对霍尔木兹海峡航运可能出现外交解决方案的预期，是推动油价回落的因素之一。

因此，目前市场对新消息非常敏感。

如果谈判出现积极进展，油价可能迅速下跌；但如果油轮或能源基础设施再次遭到攻击，油价也可能快速反弹。

替代运输路线同样面临风险

目前的风险已经不再局限于霍尔木兹海峡。

沙特阿拉伯在一条重要输油管道遭到无人机袭击后，暂时关闭了东西输油管道（East-West Pipeline）。

路透社报道称，这条长约1,200公里的管道每天可运输400万至500万桶原油，相当于全球石油供应量的约4%至5%。

该管道可以将沙特东部产油区的原油输送到红海港口，从而降低沙特对霍尔木兹海峡的依赖。

因此，全球能源市场目前面临一个值得关注的局面：

霍尔木兹海峡主要运输通道受到干扰，同时重要替代路线也受到影响。

如果两种情况同时持续，全球石油供应压力可能进一步增加。

沙特石油供应大幅下降

根据路透社援引国际能源署（IEA）的数据，2026年8月沙特原油供应量下降至约600万桶/日，为30多年来最低水平。

与前一个月相比，供应量减少约230万桶/日。IEA认为，与胡塞武装有关的袭击以及地区航运中断，是沙特供应下降的重要原因之一。

如果沙特原油供应继续受到影响，同时航运无法恢复正常，国际油价将面临更大的上涨压力。

高盛警告油价存在上涨至120美元的风险

认为油价可能继续上涨并不仅仅是短期投资者的判断。

高盛曾警告，如果中东地区针对船只的袭击进一步升级，并严重影响石油运输，油价可能上涨至每桶120美元左右。如果地区石油出口恢复正常，油价则可能明显回落。

因此，120美元并不是确定性的价格预测，而是供应风险进一步恶化情况下的上涨情景。

未来油价可能出现三种情景

短期来看，市场大致存在三种可能。

第一种：霍尔木兹海峡恢复正常。

如果外交谈判取得进展，船舶恢复正常通行，原油价格中的地缘政治风险溢价可能快速下降，布伦特原油价格将面临较大的下行压力。

第二种：霍尔木兹海峡继续受到限制。

这将对油价形成明显支撑。如果船舶通行量继续维持低位，同时沙特和其他地区供应受到影响，布伦特原油可能继续维持在100美元以上，并向更高水平移动。

第三种：冲突进一步扩大。

这是风险最高的情景。

如果更多油轮、输油管道或炼油设施遭到攻击，市场可能需要重新评估全球石油供应缺口。

在这种情况下，110至120美元/桶可能成为市场重点关注的价格区间。

投资者需要关注哪些指标？

未来几天，市场需要重点关注：

• 霍尔木兹海峡船舶通行量
• 沙特东西输油管道恢复情况
• 是否出现新的油轮袭击
• 沙特原油出口量
• 曼德海峡和红海局势
• 伊朗与相关方面围绕霍尔木兹海峡的谈判
• 柴油及其他成品油价格

其中，霍尔木兹海峡船舶通行量可能是最重要的指标之一。

如果通行量持续恢复，市场可能逐步降低地缘政治风险溢价；如果通行量继续处于低位，油价上涨压力可能进一步增加。

结语

周五国际油价下跌近3%，并不足以证明油价已经进入持续下跌趋势。

目前，霍尔木兹海峡航运仍受到限制，沙特原油供应大幅下降，而东西输油管道又因袭击暂时关闭，全球石油供应风险仍然较高。

因此，短期内国际油价仍具有较大的上涨风险。

110美元/桶可能成为下一阶段值得关注的重要位置。如果中东局势进一步恶化、石油运输受到更严重的干扰，布伦特原油向120美元/桶靠近的可能性不能排除。

但如果霍尔木兹海峡航运迅速恢复正常，地缘政治风险溢价可能快速消退，油价也可能出现明显回落。

来源：Reuters、IEA、Goldman Sachs。